En las próximas semanas, el FMI auditará la información económica de la Argentina para ver si cumplió o no con las metas que se fijaron al firmar el último acuerdo para el primer trimestre. En el frente fiscal, el objetivo se cumplió gracias a una maniobra contable que el organismo conducido por Kristalina Georgieva tendrá que aceptar u objetar.
Martín Guzmán podrá mostrar también que logró la meta de incrementar en US$1200 millones las reservas netas del Banco Central (BCRA). Claro que llegó a ese objetivo, en gran parte, por el desembolso de dólares que hizo el propio FMI al momento de cerrar el acuerdo, ya que al organismo le costó mucho comprar reservas este año, pese a las liquidaciones récord del agro.
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“Según la última información disponible, en el primer trimestre del año la liquidación de exportaciones agrícolas superó los US$7900 millones (18% más que en igual período del año pasado). En ese contexto, durante el mismo período el BCRA acumuló reservas internacionales por US$3475 millones, incluyendo el desembolso neto de amortizaciones del FMI por US$6750 millones. Es decir, dejando de lado al FMI, el BCRA perdió US$3277 millones”, señaló Quantum Finanzas en relación con las reservas brutas.
En términos de reservas netas, el panorama es similar. “Las reservas netas se incrementaron US$4000 millones entre enero y marzo. Como se descontaba, buena parte de esa recuperación obedeció al desembolso de fondos netos por parte del FMI (US$6700 millones); sin este aporte, las reservas netas habrían reflejado una caída de US$2700 millones”, indicó LCG.
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Al analizar los datos sobre la participación del BCRA en el mercado oficial de cambios, se observa que el organismo cerró el primer trimestre con ventas netas por US$48 millones. En el mismo período de 2021, en cambio, había comprado US$2266 millones.
Dudas para los próximos meses
Aunque el Gobierno podrá mostrar la tarea realizada durante el primer trimestre, los analistas advirtieron que, a medida que pase el año, cumplir el crecimiento de las arcas del BCRA se hará más difícil y los analistas no descartan que haya nuevos ajustes al cepo (especialmente sobre los importadores) para conseguir el objetivo.
Según el acuerdo, las reservas netas deben crecer US$5800 millones en 2022, distribuidas trimestralmente de la siguiente manera:
- US$1200 millones entre enero y marzo.
- US$2900 millones de abril a junio, en el período de mayores liquidaciones del campo.
- US$300 millones en el tercer trimestre.
- US$1400 millones en los últimos tres meses del año.
Para lograr el objetivo del segundo trimestre, el BCRA debería revertir la tendencia de los primeros tres meses del año y captar una buena cantidad de los dólares que ingresan los exportadores. En abril apenas logró comprar unos US$175 millones en el mercado oficial, frente a los US$1373 millones que había adquirido en igual mes del año pasado.
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“Si bien el grueso de la cosecha está al caer, la dinámica del primer trimestre también preocupa porque, además, todavía no se hizo completamente palpable la incidencia de los mayores precios de la energía sobre las importaciones de combustibles. En nuestro escenario base, la balanza energética demandará US$5500 millones en este nuevo contexto”, apuntó LCG.
En la misma línea, se manifestaron los analistas de Quantum Finanzas: “En el segundo trimestre del año -y en parte del tercero-, la estacionalidad de nuestras exportaciones aportará mayor oferta de divisas al mercado oficial. Sin embargo, parte de esas mayores divisas se perderán en el valor incrementado de las importaciones de gas y gasoil”. Y agregaron que es fundamental sostener la tendencia de reducción de la brecha cambiaria para lograr ingresos netos positivos de divisas que le permitan al BCRA acumular reservas.
En LCG estimaron que, actualmente, las reservas netas están en la zona de los US$3600 millones. Por lo tanto, el BCRA debería sumar US$360 millones más en lo que resta del segundo trimestre para cumplir la meta que acordó con el FMI. Luego, debería hacerse de US$300 millones entre julio y septiembre.
“En el último trimestre deberá acopiar (o tener ya acopiados) US$1400 millones que, con la estacionalidad típica de la cosecha podría tornarse más desafiante. Esto en el primer año; en 2023 tendrá que sumar US$4000 millones adicionales”, advirtió la consultora.
