La Argentina volvería al mercado internacional de deuda a partir de 2026, cuando el FMI espera que el riesgo país se estabilice en la zona de 500 puntos. Mientras tanto, la estrategia se centrará en los desembolsos de los organismos multilaterales (FMI, Banco Mundial y BID), un préstamo que tomará el Banco Central con entidades financieras, el refinanciamiento de las obligaciones con el Club de París y China, así como la colocación de bonos en el mercado interno.
Así se desprende del reporte que el staff del FMI elaboró para presentar el caso argentino ante el directorio del organismo y aprobar el préstamo de US$20.000 millones, anunciado el viernes. Según el documento, los vencimientos de bonos de este año con los acreedores privados extranjeros seguirán el cronograma de la reestructuración realizada en 2020.
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“No se asumen recompras de deuda con financiación extranjera ni operaciones de recompra adicionales. La brecha entre las emisiones de deuda en divisas con amortizaciones programadas se cubrirá en parte mediante una posición externa más sólida y reservas a mediano plazo”, indicó el informe.
El documento agregó que habrá “modestas nuevas emisiones netas” en los mercados internacionales a partir de 2026. “Se asume que la Argentina volverá a acceder inicialmente a los mercados de capitales con diferenciales de entre 400 y 500 puntos básicos (en línea con algunas empresas argentinas)”, estimó.
El riesgo país opera en torno a los 700 puntos luego de la salida del cepo. Sin embargo, el Gobierno y el FMI esperan una reducción mayor antes de probar suerte con los inversores internacionales.
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En una tabla adjunta al informe se observan las estimaciones del organismo internacional:
- En 2026 la Argentina colocaría deuda por US$4000 millones en los mercados internacionales, con un riesgo país de 500 puntos.
- En 2027 y 2028 se tomarían US$5000 millones por año, con el riesgo país en la zona de las 450 unidades.
- Hacia 2029 y 2030, el FMI prevé que la Argentina emita bonos por US$6000 millones anuales con el riesgo país estable en 450 puntos.
Con las tasas internacionales actuales, el costo final de endeudarse a esos niveles de riesgo país estaría entre 8% y 9%. En cambio, para tomar fondos a la tasa que se conseguía durante el gobierno de Mauricio Macri -la última vez que la Argentina estuvo presente en los mercados internacionales- el indicador que elabora JP Morgan tendría que bajar todavía más, a la zona de los 300 puntos.
Otras fuentes de financiamiento
En línea con lo que explicó el ministro Luis Caputo, la falta de al mercado de deuda internacional será compensada con desembolsos de organismos multilaterales por US$6700 millones en 2025 (sin contar los US$20.000 millones del FMI).
Según detalló el reporte del staff, el Banco Mundial y el BID aportarán US$2500 millones cada uno. Eso se sumará a la refinanciación del tramo activado del swap con China y la extensión hasta 2028 de los pagos al Club de París.
Finalmente, el mercado de deuda interna seguirá activo y el FMI reconoce que el Gobierno todavía tendrá que ofrecer bonos atados a la inflación para asegurarse el financiamiento interno. “Dado que se necesitarían al menos entre 18 y 24 meses para consolidar de forma fiable el proceso de desinflación, la estrategia de financiamiento mantiene cierta dependencia de los indexadores a la inflación (CER) a corto plazo, dada la transición gradual hacia emisiones a tasa fija”, señaló el reporte.
“Se prevé que las tasas de interés reales aumenten gradualmente hasta el 5,5% para 2029, en consonancia con la reducción gradual de las medidas de gestión de los flujos de capital y el coste de a los mercados internacionales. Mientras tanto, se supone que la dependencia de los instrumentos a largo plazo aumentará a medio plazo”, cerró el FMI.
